Après la publication 2011 - Perspectives 2012

Les faits marquants de la publication 2011 peuvent se résumer ainsi :

..  Le chiffre d'affaires a augmenté de 5% à 42,116 milliards contre  40,119 milliards d'euros pour l’exercice 2010 après une progression de  6,2% l’an dernier (37,786 ME sur l'exercice 2009).

.. Le résultat d'exploitation affiche une croissance de 10,4% à 3,441 milliards d’euros par  rapport à 2010.  Par voie de conséquence, la marge d'exploitation  a continué de s'améliorer, à 8,2% du chiffre d'affaires  contre 7,8% en 2010.

..  Le résultat net part du Groupe s'élève à 1,284 milliards d’euros, en augmentation de 13,7%  sur celui de 2010 qui était de  1,129 milliards d'euros.

.. En outre, l'autofinancement libre ressort à 1,4 milliard (pour un objectif d'1,3 milliard), après augmentation de 486 millions des investissements industriels, et  la structure financière reste solide.

.. Saint-Gobain a annoncé qu'il proposerait de verser un dividende de 1,24 euro par action en augmentation de 8% sur celui de l'an dernier, et payable en espèces.

.. Le groupe prévoit une croissance interne modérée pour 2012, essentiellement tirée par les prix de vente, une bonne résistance de son résultat d'exploitation et de sa rentabilité, un autofinancement libre élevé, et la stabilisation des investissements industriels au niveau de 2011 (environ 2 milliards d'euros), et le maintien d'une structure financière solide.

Avis d’analystes après la publication

 Oddo a confirmé sa recommandation à l'achat avec un objectif de cours inchangé à 41 euros. Le groupe a publié des résultats en ligne avec les attentes au niveau opérationnel mais le résultat net est en revanche inférieur aux attentes, note l'analyste.

Pour sa part, Société Générale a réitéré sa recommandation Acheter avec un objectif de cours de 36 euros, après la publication des résultats pour l'exercice 2011 en ligne avec les attentes du consensus mais inférieures à ses estimations.

CM-CIC, enfin, a maintenu sa recommandation Acheter avec un objectif de cours inchangé à 39 euros. Pour 2012, l'analyste table sur un recul modéré du résultat d'exploitation alors que l'entreprise vise une bonne résistance.

UBS a maintenu sa recommandation Acheter ainsi que son objectif de cours à 41 euros après la publication des résultats annuels du groupe en ligne avec les attentes du broker. Les perspectives 2012 se présentent légèrement supérieures aux attentes du consensus.

Deutsche Bank a revu à la baisse son objectif de cours sur Saint-Gobain de 45 à 43 euros mais a conservé sa recommandation Acheter. Le courtier a corrigé ses prévisions de bénéfices par action en raison de charges financières et d'un taux d'imposition élevés.

Impact sur le cours du titre et commentaires

Saint-Gobain  en hausse de +5,1% à 36,70 euros  a  tiré profit au lendemain de sa publication de la progression de son secteur  (un peu moins que Lafarge qui a bondi de 8,26% à 34,46 euros).

On peut tout de même remarquer qu’en dépit des difficultés de la conjoncture il a pu respecter son plan de marche pour 2011 et il y a donc de bonnes chances pour qu’il y arrive aussi en 2012.  Si l’on s’en réfère aux objectifs des analystes il y a encore de 10% à 15% de potentiel de hausse pour le titre. Personnellement je garde une ligne acquise depuis longtemps. Le rendement promis de plus de 3% est un plus à ne pas dédaigner.

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Publication 2010 - Prévisions pour 2011

Le chiffre d'affaires a progressé de 6,2% sur l'exercice 2010 à 40 119 millions d'euros (contre 37 786 ME sur l'exercice 2009). Il bénéficie d'un effet de change significatif (+3,9%). A taux de change constants, le chiffre d'affaires augmente de 2,3%. A structure et taux de change comparables, le chiffre d'affaires du Groupe est en hausse de 1,9% (dont +1,1% en volumes et +0,8% en prix).

Le résultat d'exploitation du Groupe progresse de +40,7%, (+33,7% à taux de change constants). La marge d'exploitation s'améliore donc sensiblement, à 7,8% du chiffre d'affaires.

Le résultat opérationnel s'établit à 2 524 millions d'euros en 2010 (contre 1 240 ME en 2009) après les pertes et profits hors exploitation et plus et moins-values de cessions et dépréciations d'actifs.

Le résultat net (part du Groupe) s'élève à 1 129 millions d'euros, plus de cinq fois supérieur à celui de 2009 (202 millions d'euros). Il représente un bénéfice net par action (BNPA) de 2,13 E, plus de cinq fois supérieur à celui de 2009 (0,39 E).

Le Groupe vise pour 2011 une croissance interne soutenue, avec un très fort premier trimestre, compte tenu notamment d'une base de comparaison très favorable. Il s'attend à une croissance à deux chiffres de son résultat d'exploitation (à taux de change constants), malgré la hausse des coûts de l'énergie et des matières premières.

' Pour 2011, nous attendons, globalement, une évolution plus favorable de nos principaux marchés (notamment des marchés du résidentiel neuf et de la rénovation en Europe). Néanmoins, nous connaîtrons une augmentation sensible du coût des matières premières et de l'énergie, dont nous nous efforcerons de limiter les effets en maintenant notre priorité à l'augmentation des prix de vente ' a déclaré Pierre-André de Chalendar, Président-Directeur Général de Saint-Gobain.

' Compte tenu d'une augmentation de 500 millions d'euros de ses investissements industriels en 2011, le Groupe vise un autofinancement libre de 1,3 milliard d'euros. '

S'agissant de la politique de dividende, le Conseil d'administration de la Compagnie a décidé, lors de sa réunion du 24 février, de proposer à l'Assemblée Générale du 9 juin 2011, de distribuer 605 Millions d'euros de dividendes, ce qui représente 45% du résultat net courant et 54% du résultat net, soit un dividende par action de 1,15 euro, en augmentation de 15% sur celui de l'an dernier.

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La situation future devrat donc continuer à s'améliorer, et le titre pourrait continuer sa remontée dans les prochains jours donnant par la même occasion une nouvelle impulsion au titre Wendel. Le rendement de 2,9% au cours actuel est généreux.